彭浩洲:利好消化 尿素短期承压

2023-08-08 11:46:15 来源:期货日报网


(资料图)

7月以来,尿素期货整体呈上行趋势。随着进入8月消费淡季,尿素市场压力也将逐渐明显。

原料端价格以稳为主,关注后续淡季高库存压力。煤炭周度价格环比有所走弱,数据显示,截至8月3日,电煤采购指数5500价格为845元/吨,较上期下跌%。供应端,6月煤炭产量为亿吨,同比增长%;1—6月累计产量亿吨,在去年的高基数上累计同比增长%;6月煤炭进口3957万吨,同比增长%;1—6月进口煤炭累计亿吨,同比增长93%。需求端,8月台风带来的强降水将对电厂煤耗带来扰动,非电需求以稳为主,截至7月27日,南方八省电厂耗煤量为229万吨,周度环比下降万吨;重点电厂煤炭日耗量为551万吨,周度环比下降5万吨。库存保持去库趋势,但去库进度较为缓慢,CCTD煤炭主流港口总量为7100万吨,较去年同期增加万吨。目前,煤炭市场呈现高产量、高进口量、高需求和高库存特点,煤价以稳为主,但需要注意淡季市场带来的潜在压力。

供应端,尿素价格上涨带动全装置利润明显上升,8月开工率料将环比回升。进入7月,尿素装置兑现夏季检修预期,日均产量从万吨的同期高位下降至16万吨左右。检修装置于7月底开始陆续复产,截至8月3日,尿素周度日产量为万吨,周环比增加%,同比上涨%。其中,煤制企业开工负荷率为%,周环比上涨个百分点,周同比上涨个百分点。气头企业开工负荷率为%,周环比上涨个百分点,周同比上涨个百分点。7月尿素总产量为万吨,较6月增加%,同比增加%。8月初检修装置陆续复产,同时预计将有180万吨新增产能释放,尿素供应端压力将逐渐增加。

需求端,8月夏季用肥基本结束,农业需求重心将逐渐转向以高磷肥为主的秋季市场。二季度现货价格大幅下跌令夏季备肥需求滞后释放,7月企业预收天数大幅增长,企业挺价意愿较强。8月第一周,尿素企业预收订单天数为天,较去年同期增加天。此外,装置检修导致的供应收缩叠加需求侧的滞后释放,企业库存开始持续下降,库存低位也导致现货价格弹性较大。从季节性因素来看,现货市场需求侧在月内处于秋季肥补库阶段,但是伴随着下游补库的结束,尿素企业库存将进入月度级别的累库趋势,届时企业预收订单压力将决定现货价格支撑力度。

外需方面,国际尿素价格反弹提振国内市场情绪,但仍需关注最终量价的落地情况。从价格方面来看,“印标”价格和出厂价价差暂未明显走扩。截至8月3日,FOB阿拉伯海湾价格为370美元/吨,周环比上涨%;FOB尿素波罗的海价格为美元/吨,周环比上涨%;CFR巴西尿素价格为美元/吨,周环比上涨%,内外盘价差维持在元/吨。用河南出厂价折算国际价格价差达到元/吨,基本未对国内出厂价有明显升水,理论折算的出口利润并不理想。此外,从数量上看,2020年、2021年、2022年尿素出口量分别为万吨、万吨、万吨,同比分别增长%、%、-%。出口数量大幅下降也正始于2021年年末。

今年1—6月尿素累计出口量在101吨,在去年低基数上同比增长%,但明显低于2021年10月之前的出口累计数量。今年出口情况将好于2022年,弱于2023年。按照目前的增长趋势,全年尿素出口量将在万吨,下半年月均出口量将在40万吨左右,占到月均产量的8%。印度进口旺季能否实际兑换成对内需市场的利好仍需观察,届时也需要观察内贸市场供需的变化。

综上所述,期货价格经过快速上行已经兑现市场乐观情绪,市场基差处于合理区间。8月现货市场将面临供增需减所带来的的压力和考验,预计市场将进入季节性累库阶段,在换月完成后,2401合约将有所承压。

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